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如何判断债券基金的类型?

近年来,随着居民可支配收入的日益增加,居民对理财的需求越来越旺盛。其中固定收益类产品由于收益相对稳定,且与股市相关性较低,是大类资产配置的基石。

近5年来,公募债券基金的规模也证明了其重要地位。截至2020年一季度,债券基金规模接近4.5万亿元,占非货币基金规模的54.47%,比其他所有非货币基金规模之和还要多。

债券基金的分类与适用

债券基金的分类与适用

数据来源:Wind,截至2020.3.31

投资者在投资债券基金前,需要对债券基金作详细的了解,判断一只债券基金的分类,是投资债券基金的起点。

01、债券基金分类

债券基金是指基金合同约定80%以上的基金资产必须投资于固定收益品种的基金。相对于其他类型的基金,债券基金的分类体系相对复杂,分类方式较多。

最基础的分类是主动型债券基金和指数型债券基金,一直以来,我们专注于主动管理基金的研究,以帮助大家更好的获取超额收益。因此,本文主要介绍主动型债券基金的分类和适用性。

主流的分类方式有以下三类,如下图所示:

1、根据基金合同约定的基金资产在固定收益资产与权益市场的投资范围比例,将债券基金分为纯债基金、一级债基和二级债基;

2、根据基金合同约定的基金资产在固定收益品类中的投资范围比例,可以分为信用债基和普通债基;

3、根据基金合同约定的运作方式,可以分为开放式债基和封闭式债基。

债券基金的分类与适用

具体而言,纯债基金只投资债券,不参与一级市场新股申购,也不参与二级市场和权证等投资。需要说明一点,对于可转债,纯债基金并没有禁止参与。但一般都会有严格的限制,具体需要看基金合同的约定。

一级债基主要投资债券,在过去可参与一级市场新股申购,不参与二级市场和权证等投资。受打新规则的变化(需持有股票底仓市值才能参与打新),现在一级债基已基本不再参与打新股。目前一级债基主要是使用可转债进行增强操作。可以把一级债基理解为增强版的纯债基金。

二级债基可以参与一级市场新股申购,也可以参与二级市场和权证等投资。一般而言,二级债基股票仓位不高于20%。

债券基金的分类与适用

信用债基的固定收益品类投资中信用债和可转债投资比例不低于80%,而普通债券基金则没有明确的要求。

开放式债基和封闭式债基,则是运作方式的区别。开放式基金可以随时申购赎回,封闭式债基设有一定时间的封闭期。对于基金经理而言,管理封闭式基金不会受基金份额的申购赎回的影响,更有利于在长期中提升基金业绩。封闭式债基通过牺牲一定的流动性还换取收益的提升。

02、如何判断债券基金的类型

给定一只债券基金,一般可以从三个方面来判断它所属的类型:

1、 债券基金名称的字眼:纯债、短债、中短债、信用债、产业债、可转债。

2、 基金合同规定的投资范围:合同一般会对基金可投资的品种做限制。

3、 资产配置比例:债券、股票、可转债的持有比例。

这样说来大家没有直观感受,下面举几个例子。

比如规模最大的短债基金嘉实超短债基金,从名称可以看出其为短债基金,再看看其投资范围,明确指出投资范围只有固收类金融工具,且不可投可转债,可以判断其为纯债基金。

债券基金的分类与适用

再看一个例子,比如易方达稳健收益债券基金,通过名字只能判断其为一只债券基金。接着看看基金的投资范围,合同中指出投资范围为具有良好流动性的金融工具,并没有限定在固收类金融工具中,可以投资股票和可转债,且不超过20%和30%,可以判断这只基金为二级债基。

债券基金的分类与适用

需要注意的是可转债的两个问题:二级债基虽然有规定股票不超过20%,但是并没有对转债进行限制,所以二级债基持有股票和可转债之和很有可能会超过20%,投资者进行投资时应当注意这一点。

可转债基金绝大部分都属于二级债基,合同规定80%可以投资可转债,风险收益特征跟权益类基金更类似,投资者选择这类债券基金时一定要先了解清楚。

债券基金的分类与适用

03、适用性

不同类型债基,在投资标的或投资比例上配置的不同,使其具有不同的风险收益特征,投资者在考虑投资债券基金时,应结合自身风险承受能力和资产配置需求加以选择。

从风险承受能力方面考虑,低风险承受能力的投资者应当选择纯债基金,这类基金净值损失概率相对较小,但收益也相对有限。风险承受能力稍高的投资者,可选择二级债基,由于参与了股票市场投资,净值波动程度要大于纯债基金和一级债基,预期收益也会高于纯债基金和一级债基。

从资产配置方面考虑,看好固定收益市场,应投资纯债基金,而既看好固收市场,也看好股票市场,希望进行小比例权益资产配置,可以选择二级债基。

纯债基金和一级债基适合风险偏好低,预期收益也低的投资者,在股市下行和债券牛市中有高的投资性价比。二级债基适合风险偏好稍高的投资者,由基金经理来做股债的配置,具有进可攻,退可守的特征。

总之,投资者可以根据自己的风险偏好和收益预期选择适合自己的债券基金,如果说权益类基金是博取高收益的利器,那么配置一定的债券基则可以熨平组合波动,提升投资体验,帮助投资者长期持有。

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